India PP&E: दर्शन, राजनीति और अर्थशास्त्र

सुप्रभात। स्टैनफोर्ड से आए अतिथि समूह से दोबारा बात करना सुखद है। मुझे बताया गया कि अगर मैं यह कुछ बार कर लूं, तो शायद मुझे टेन्योर मिल जाए!

क्षमा कीजिएगा, मैं शायद कुछ बातें दोहरा दूँ जो मैंने पिछले वर्ष आपके साथियों से कही थीं। वजह यह है कि पिछले एक साल में भारत बहुत बदला नहीं है—खैर, ट्रंप और भारत के प्रति उनका दुविधापूर्ण रवैया छोड़ दें तो।

“IC का मतलब क्या होता है?” पिछले साल जब आपके मित्र आए थे, मैंने उनसे एक चालाकी भरा सवाल पूछा था—“IC का मतलब क्या होता है?”—और कहना पड़ेगा कि उनके जवाब बहुत अच्छे नहीं थे। सबसे खराब जो सुना, वह था “इंवेस्टमेंट कमिटी”। अपेक्षित—पर वह भी वह नहीं जो मैं ढूँढ रहा था—था “इंटीग्रेटेड सर्किट”। मेरे हिसाब से असली जवाब था—“Indians and Chinese (भारतीय और चीनी)”! हां, यही वे लोग हैं जो Incrementally दुनिया का भविष्य आकार देंगे, और मुझे खुशी है कि आप हमारे देश में आकर समझना चाहते हैं कि यहाँ क्या चल रहा है।

सिलिकॉन वैली की विशिष्टता। सिलिकॉन वैली से सीखने को बहुत कुछ है। मुझे नहीं पता आप वहाँ कौन-सा पानी पीते हैं, पर वहाँ जो निर्भीकता और आशावाद दिखता है, वह अनुपम है। उत्तरी कैलिफ़ोर्निया में सबसे ज़्यादा इस्तेमाल होने वाला शब्द “disruption” है—सिर्फ “innovation” नहीं। और 1960 के दशक के सैन फ़्रांसिस्को के हिप्पी-संस्कृति वाले लोग तो निराश होंगे कि वह शब्द “love” नहीं है। फिर भी, मुझे आपको कहना चाहिए था कि वहाँ से कुछ बोतलबंद पानी ही ले आते!

राजनीतिक जोखिम। दुनिया सचमुच बदल गई है। बीस साल पहले न्यूयॉर्क से कारोबारी यहाँ आते और पूछते—“तो बताइए, आपके देश में राजनीतिक जोखिम कैसा है?” अब मैं न्यूयॉर्क जाता हूँ और उनसे वही सवाल पूछता हूँ। जीवन का चक्र पूरा!

ट्रेंड-वॉचिंग। परिवर्तन तो अवश्यंभावी है। शायद इसे ब्रिटिश अर्थशास्त्री एलेक्ज़ेंडर कर्नक्रॉस की इन पंक्तियों से सबसे अच्छा समझा जा सकता है:

A trend is a trend is a trend,
But the question is,
Will it bend?
Will it change its course?
Because of some unforeseen force,
And come to a premature end.

मेरे लिए सबसे अहम पंक्ति है: “Because of some unforeseen force…” (किसी अप्रत्याशित शक्ति के कारण…)। जब भी आप टेक या अर्थव्यवस्थाओं में ट्रेंड देखते हैं, इसे याद रखें।

अमेरिका और भारत में धन-सृजन का अंतर। चलिये, धन-सृजन पर एक नज़र डालते हैं।अमेरिका में शीर्ष चतुर्थांश धन-निर्माता आम तौर पर दो कोष्ठों से आते हैं: या तो आप किसी सेक्टर को डिसरप्ट करते हैं—जैसे OpenAI, Amazon, या Tesla—या आप एक स्थिर नक़दी प्रवाह वाले व्यवसाय को अधिकतम लीवरेज कर इक्विटी पर रिटर्न बढ़ाते हैं—जैसे Blackstone या KKR। एक परिपक्व अर्थव्यवस्था के ये ही टेम्प्लेट हैं।

और बेशक, इन दिनों आप सूची में राजनीति में प्रवेश को भी जोड़ सकते हैं। मुझे नहीं पता आपने New Yorker में अमेरिकी राजनीति पर हालिया, काफ़ी नुकसानदेह लेख पढ़ा या नहीं—विश्लेषण कहता है कि अपने पहले कार्यकाल और अब तक दूसरे में, ट्रंप ने $3.4 बिलियन कमाए। अगर सच है, तो 5–6 साल के काम के लिए बुरा नहीं!

पर AI को लेकर जो उत्साह है, उस पर एक टिप्पणी और। यह स्पष्ट नहीं कि ये AI डाटा-सेंटर निवेश फलदायक होंगे भी या नहीं, और विजेता कौन होगा। कुछ हफ्ते पहले एक टेक ब्लॉग में मैंने डराने वाला हिसाब पढ़ा। 2025 में डाटा-सेंटर कैपेक्स $400 बिलियन होने का अनुमान है; इसका 35% GPU लागत होगी। परिसंपत्तियों के मिश्रण को देखते हुए 10-साल का डेप्रिसिएशन ठीक माना जा रहा है—मतलब सिर्फ़ $40 बिलियन वार्षिक डेप्रिसिएशन। इन नई परिसंपत्तियों से $25 बिलियन की आय अपेक्षित है। समय के साथ, सिर्फ डेप्रिसिएशन कवर करने के लिए 25% ग्रॉस मार्जिन पर $160 बिलियन वार्षिक रेवेन्यू चाहिए—इक्विटी रिटर्न तो छोड़िए। क्या यह होगा? कब होगा? यह सब मुझे 1990 के दशक के उत्तरार्ध और 2000 के शुरुआती वर्षों के टेलीकॉम उन्माद की याद दिलाता है—जब Global Crossing जैसे इंफ्रा खिलाड़ी और टेल्को इंटरनेट-बूम की उम्मीद में भारी खर्च कर रहे थे। इंटरनेट-बूम हुआ—कई अपेक्षाएँ भी पार कीं—लेकिन धन-सृजन इंफ्रा खिलाड़ियों को नहीं, बल्कि ऐप-क्रिएटर्स को हुआ। इसलिए सावधान रहें—AI में प्रॉफिट-पूल इस बार कैसे बँटेगा!

भारत पर लौटें, तो उभरते बाज़ारों—जैसे भारत—में पुरानी बनाम नई अर्थव्यवस्था का द्वंद्व नहीं चलता। यहाँ धन-सृजन के कई क्षेत्र हैं, और पुराना सूत्र—“बस एक अच्छा व्यवसाय बनाइए”—काम करता है। अगले कुछ दिनों में आप कई उद्योगपतियों से मिलेंगे—वे भी यही कहते सुनेंगे।

स्टीव जॉब्स और भारतीय दर्शन। यदि आप सहमत हों, तो मैं भारत पर टिप्पणियों के बीच-बीच में भारतीय दर्शन से कुछ सीखें जोड़ूँगा। मुझे पता है जेट-लैग है, तो सरल रखूँगा। मुझे लगता है, भारतीय दर्शन से मिली कई जीवन-सीखें आपके करियर में मददगार होंगी। स्टीव जॉब्स—शायद आधुनिक इतिहास के सबसे बड़े बिजनेस लीडर—1974 में 7 महीने भारत में रहे, और दो वर्ष बाद Apple की स्थापना की। खुद उनके अनुसार भारतीय आश्रम के अनुभवों ने, जहाँ उन्होंने भारतीय दर्शन के सूक्ष्म पहलू आत्मसात किए, उनके व्यावसायिक जीवन में मदद की। मैं चाहता हूँ कि प्राचीन भारतीय चिंतन से रू-बरू होकर आपको भी वैसी अनुभूति हो।

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दर्शन बनाम धर्म। जब आप धर्म को व्यक्तित्व से मिलाते हैं, तो प्रकाश मिलता है; जब धर्म को राजनीति से मिलाते हैं, तो अक्सर आग लगती है! हमें प्रकाश बढ़ाना है, आग को संतुलित करना है। सभी धर्मों का दार्शनिक केन्द्रीय तत्व समान है; भिन्नताएँ बाहरी परत में हैं—जो भूगोल, संस्कृति और समय से बनती हैं। उदाहरण के लिए—यहूदी धर्म कांस्य युग का धर्म है; हिंदू धर्म कृषक समाज का; इस्लाम मरु-क़बीलों से शुरू हुआ; ईसाई धर्म वंचितों का धर्म रहा। सतह पर देखें तो बहुत फर्क दिखेगा; भीतर झांकें, तो मूल एक-सा है।

लिंडी इफ़ेक्ट। एक और बुनियादी सवाल—क्या धर्म आज भी प्रासंगिक है? यहाँ नसीम तालेब द्वारा लोकप्रिय लिंडी इफ़ेक्ट का हवाला दूँगा। न्यूयॉर्क का Lindy’s Deli 1921 से चल रहा है। न्यूयॉर्क में कैफ़े की मृत्यु-दर ऊँची है, फिर भी वह टिकाऊ है—तो इसकी भविष्य-आयु उसके वर्तमान-आयु के अनुपात में लंबी होने की संभावना है। विचार, तकनीक, सांस्कृतिक कृतियाँ—इन “नॉन-पेरिशेबल” चीज़ों पर यह लागू होता है। इस कसौटी पर, “धर्म” विचार के रूप में अत्यंत प्रासंगिक है और कायम रहने वाला है।

भारतीय उद्यमी ज़िंदाबाद। भारतीय उद्यमी हर जगह हैं। आप भारत की सड़कों पर निकलिए—या तो गड्ढा मिलेगा या उद्यमी!

ऑपरेशन सिंदूर 7–10 मई के बीच भारत-पाक के बीच एक संक्षिप्त सैन्य मुठभेड़ थी। जैसा अपेक्षित था, सोशल मीडिया में इसकी खासी चर्चा रही। घटनाएँ 7 मई को शुरू हुईं और 8 मई को ही किसी चतुर भारतीय उद्यमी ने “सिंदूर” नाम की हर्बल चाय लॉन्च कर दी। जैसा कहा जाता है—किसी संकट को व्यर्थ न जाने दें!

स्टार्टअप्स/उद्यमियों का पदानुक्रम। भारत के नए-युग के स्टार्टअप्स में एक पदानुक्रम दिखता है। सबसे बुनियादी स्तर पर है “कंसेप्ट आर्बिट्राज”—कहीं और काम कर चुका आइडिया भारत में दोहराइए। जैसे Flipkart (“भारत का Amazon”), Naukri.com (“भारत का Monster”), Ola (“भारत का Uber”) इत्यादि। अगले स्तर पर वे मॉडल हैं जो भारत-विशिष्ट हैं। सस्ती श्रम-लागत के कारण यहाँ क्विक-कॉमर्स विकसित हुआ—जैसे Zomato और Swiggy। मुझे लगता है Zomato के डार्क-स्टोर्स का पेबैक ~3 साल है—काफ़ी मजबूत मॉडल। आश्चर्य नहीं कि Zomato (अब Eternal) का मूल्य $22 बिलियन के आसपास है—भारत में बड़ा अंक। और ऊपर बढ़ें तो कई डीप-टेक स्टार्टअप दिखते हैं। 2023 में, वैश्विक स्तर पर दायर कुल पेटेंट आवेदनों में भारत की हिस्सेदारी 57% बताई गई—(यह “आवेदन” हैं, स्वीकृत पेटेंट नहीं)। स्वीकृत पेटेंट में भी भारत ने 2021 में अमेरिका को पीछे करके #2 स्थान पाया (चीनी #1)। हाल में BonV Aero नाम की एक ड्रोन कंपनी का प्रस्तुतीकरण देखा—2021 में शुरू, ~50 कर्मचारी, 50 किग्रा भार ऊँचाई/सब-जीरो में ढोने में सक्षम ड्रोन; टिम ड्रेपर ने निवेश किया। भारत ऐसे डीप-टेक किस्सों से भरा है।

ईश्वर—वैकल्पिक। भारतीय दार्शनिक ग्रंथों में, जो आप सोचते हैं उसके उलट, ईश्वर वैकल्पिक है। नोबेल विजेता अमर्त्य सेन की किताब The Argumentative Indian पढ़िए—मेरी पत्नी कहती हैं मैं उस किताब का चलता-फिरता उदाहरण हूँ! वे बताते हैं कि प्राचीन भारतीय धार्मिक ग्रंथों में नास्तिकता (ईश्वर नहीं) और देइज़्म (मनुष्य-ईश्वर संबंध में धर्म की मध्यस्थता आवश्यक नहीं) पर विस्तृत विमर्श है।

नेतृत्व की परिभाषा। हिंदू धर्म के दो महान ग्रंथ—रामायण और महाभारत। संक्षेप में रामायण—राजकुमार राम को सौतेली माँ वनवास भेजती है; वन में उनकी पत्नी सीता का रावण अपहरण करता है; युद्ध होता है; धर्म की विजय। महाभारत—दो चचेरे कुल, पांडव-कौरव, राज्य के वैध अधिकार के लिए युद्धरत; अंडरडॉग पांडव जीतते हैं। नेतृत्व की कई परिभाषाएँ पढ़ीं, पर शायद श्रेष्ठ परिभाषा रामायण के आरंभिक अनुच्छेदों में है, “जो वीर गुणों से युक्त हो, जीवन-धर्म में पारंगत, कृतज्ञ, सत्यवादी, व्रत-निष्ठ, बहु-मुखी, उदार, विद्वान, वाग्मी, धीर, क्रोध में धीमा, वास्तव में महान, ईर्ष्याशून्य—परन्तु धर्मोचित क्रोध में भयानक भी हो।” यह मनोवैज्ञानिक हॉवर्ड गार्डनर के मल्टिपल इंटेलिजेंस और नेतृत्व-अध्ययन से हू-बहू मेल खाती है।

एक ही हाई-स्कूल से पाँच वैश्विक CEO? सवाल: अमेरिका में सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली भाषा कौन-सी है?—तेलुगु। आंध्र प्रदेश-तेलंगाना की भाषा। जो टेक-इकोसिस्टम में जाना चाहते हैं, ज़रा JavaScript या Python छोड़िए—तेलुगु सीखिए! एक और कारण—क्या संभावना है कि एक ही हाई-स्कूल से पाँच वर्तमान वैश्विक CEO निकले हों? बहुत कम, पर हुआ है—हैदराबाद इंटरनेशनल स्कूल। सत्य नडेला (Microsoft), शांतनु नारायण (Adobe), अजय बंगा (पूर्व Mastercard CEO, अब विश्व बैंक अध्यक्ष), प्रेम वत्सा (Fairfax), और शैलेश तिजोरकर (P&G के CEO)—सभी वहीं से। हैदराबाद में तेलुगु बोली जाती है—तो सोचिए!

ऐसा फोकस जो मन को अव्यवस्थित न करे। महाभारत में उपग्रंथ गीता है। युद्ध शुरू होने ही वाला है; अर्जुन—पांडवों के श्रेष्ठ योद्धा—अस्तित्वगत दुविधा में हैं: क्या cousins को मारना उचित है? कृष्ण—उनके सारथि, ईश्वर के अवतार, और गुरु—कहते हैं: कर्तव्य-पालन करो; फल के प्रति अति-चिन्ता मन को अव्यवस्थित करती है। यदि कर्तव्य न्यायोचित है, तो परिणाम भी न्यायोचित होंगे। सरल भाषा में—ड्यूटी पर फोकस रखो; बाहरी फोकस मन को जाम कर देता है। यह वही बात है जो माइकल जॉर्डन ने अलग शब्दों में कही: “मैंने अपने करियर में 9000 से अधिक शॉट मिस किए… 26 बार गेम-विनिंग शॉट मिस किया… मैं बार-बार असफल हुआ—और इसी कारण मैं सफल हूँ।” अनक्लटरड फोकस की शक्ति यही है।

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भारतीय मैक्रो। वॉरेन बफेट “American tailwind” की बात करते हैं। बहुत से भारतीय आज भारत के बारे में वैसा ही कहेंगे। दीर्घावधि में भारत के भाग्य-निर्धारक भूगोल और जनांकिकी हैं—दोनों अनुकूल। अल्पावधि में—कच्चा तेल, मानसून—और आजकल आप ट्रंप भी जोड़ सकते हैं।

मैं एक सरल सूत्र देखता हूँ: Growth rate = Investment rate / ICOR। ICOR (Incremental Capital Output Ratio) अर्थव्यवस्था के मिश्रण से तय होता है—काफ़ी स्थिर। Investment rate = Savings rate, और Savings rate = Dependency ratio से। 1960s में dependency ratio ऊँचा था—बचत/निवेश कम—वृद्धि धीमी—“Hindu rate of growth”। जैसे-जैसे dependency ratio गिरा, बचत/निवेश बढ़ा—वृद्धि तेज़ हुई। मोटे तौर पर—Investment rate ~<30%, ICOR >4 और बढ़ता हुआ—तो हमारी दीर्घकालिक संभावित वृद्धि ~7%। इसलिए 5.5% दिखे तो चिंता नहीं—Mean reversion; 8% दिखे तो अति-उत्साह नहीं—क्षणिक होने की सम्भावना, चाहे राजनीतिक कथा कुछ भी कहे। यही मानसिकता हम निवेशों में अपनाते हैं चीन 10%+ कैसे बढ़ा?—Investment rate >40% एक दशक या अधिक; flip-side—उद्योग-दर-उद्योग ओवरकैपेसिटी, रोड्स टू नोव्हेयर, Ghost towns—अर्थशास्त्र में फ्री-लंच नहीं। दीर्घकालिक ROE अर्थव्यवस्था की गतिशीलता का अच्छा माप है—अमेरिका ~16%, भारत ~13.5% (अमेरिका से कम, पर समकक्षों से अधिक): ब्राज़ील ~12%, इंडोनेशिया 7–8%, चीन ~6.5%।

GDP से अर्निंग्स और वेल्थ-क्रिएशन तक। मान लें वास्तविक GDP 6–6.5%; मुद्रास्फीति जोड़ें तो सांकेतिक GDP ~10%। औसतन राजस्व-वृद्धि ~10%; ऑपरेटिंग लीवरेज से लाभ-वृद्धि 13–15%। बहु-दशकीय इंडेक्स रिटर्न ~14%—इसी के आसपास। यानी 6% GDP पर भी ~5 वर्षों में दौगुना—बिना बहुत भारी मेहनत—बुरा सौदा नहीं।

कंपाउंडिंग की समझ। उच्च मुद्रास्फीति + खराब इन्फ्रा के दौर में रियल-एस्टेट अच्छा धन-सृजनकर्ता रहा। कोई कहेगा—दादाजी ने 80s में उपनगर दिल्ली में घर लिया—200–400x। पर Sensex में वही धन 800x+ देता। जैसे-जैसे यह समझ फैलेगी, रियल से फाइनेंशियल एसेट्स की ओर आवंटन बढ़ेगा—दीर्घकाल में गहरा असर।

यूनिकॉर्न बनाम ऑक्टोपस। Unicorn शब्द (2013, Aileen Lee)—$1B+ वैल्यूएशन स्टार्टअप। अब 1500 से अधिक। Saurabh Mukherjea (2022) का शब्द—Octopus: टियर-2 कस्बों का उद्यमी—सीमित/क्षेत्रीय फ्रैंचाइज़; राष्ट्रीय स्तर का कौशल नहीं—तो core competence की बजाय अवसरवाद—कई छोटे-छोटे क्षेत्रीय बिजनेस; सफल लोग क्षेत्रीय समूह (ऑक्टोपस) जैसे दिखते—कई टेंटेकल, हर एक चलता-फिरता, पर VC/IPO-योग्य नहीं। यह बाधा भी है और अनदेखा अवसर भी। 2022 में India Today के कवर-स्टोरी में 178 छोटे-शहर उद्यमी—हर एक ₹1000 करोड़+ (US$115–120m) नेटवर्थ—कुल $86 बिलियन—अविश्वसनीय पर सत्य। यही भारत के भीतर सृजित संपदा है।

फलतः, शीर्ष 7–8 शहरों के बाहर, 20 साल पहले की तुलना में, कम लोग दिल्ली/मुंबई/बेंगलुरु पलायन करना चाहते हैं—वे अपने छोटे शहर में ही व्यवसाय बना कर खुश हैं। तब 5–10 आकर्षक व्यवसाय-हब थे; आज 20+ हैं। यही भारत की दिशा है—Bootstrap टेक स्टार्टअप्स हों या मल्टी-मिलियनियर।

पैसा कहाँ है? एक अध्ययन आयकर डेटा से कंपनियों को लाभ-दशांश (deciles) में बांटता है—सबसे तेज़ी से बढ़ने वाला समूह दूसरा दशांश निकला। दो विपरीत शक्तियाँ—(1) दूसरा दशांश पहले की तुलना में अधिक उद्यमशील; (2) असंगठित से संगठित की ओर शिफ्ट—छोटे पीछे रह जाते—कंसोलिडेशन। “कुकी ऐसे टूट रही है” कि दूसरा दशांश—उद्यमशीलता + कंसोलिडेशन—दोनों का लाभ। हमारे प्राइवेट-इक्विटी अनुभवों में भी देखा है।

भारतीय उपभोक्ता का ऑपरेटिंग लीवरेज। भारत पर मेरा सबसे बड़ा बुल-कारण—भारतीय उपभोक्ता का ऑपरेटिंग लीवरेज। मान लें किसी मध्यमवर्गीय की आय 100 इकाई; 80 दैनिक आवश्यकता—किराया/EMI, भोजन, वस्त्र—में चली जाती है; 20 डिस्पोज़ेबल। सालाना 9–10% वेतनवृद्धि—वास्तविक ~5%—तो डिस्पोज़ेबल 20→25—25% वृद्धि। ऐसे लाखों लोग थ्रेशहोल्ड पार कर रहे—डिस्पोज़ेबल में 20–30% की छलाँग। इसलिए ऑटो/इंश्योरेंस जैसे पश्चिम के परिपक्व उद्योग यहाँ ग्रोथ-बिजनेस हैं। पिछले दशक-भर में उपभोक्ता व्यवसायों का जबरदस्त विस्तार दिखता है (हाल के कुछ सालों की सुस्ती के बावजूद)।

भारत की आकांक्षाएँ ऊँची हैं—पीढ़ी-दर-पीढ़ी जीवन-स्तर ऊपर। पश्चिम में ठहराव/गिरावट—जिससे दक्षिणपंथी सरकारें उभर रही हैं—अमेरिका, नीदरलैंड, फ़िनलैंड, जर्मनी।

पर टॉप-डाउन दृष्टि अक्सर गुमराह करती है। आय-वितरण वक्र तीव्र ढलान वाला है। घराना-आय $10,000 (PPP ~ $35,000) वाले घर—<5% (~60 मिलियन लोग)। “400 मिलियन मिडल-क्लास” का मिथक—कई श्रेणियों में वास्तविक addressable market 50–100 मिलियन। PE/बहुराष्ट्रीय अक्सर इसे ओवरएस्टिमेट करते हैं—फिर निराश होते हैं। पर 100 मिलियन का बाजार भी विकास के लिए पर्याप्त है—यदि आप “इंडिया-स्टोरी” के मोह से विवेक खो न दें।

ध्यान और अंतर्ज्ञान। ओपरा, रे डालियो, गूगल—सब ध्यान के समर्थक हैं। प्रमाण है कि ध्यान इंट्यूशन और Beginner’s Mind को निखारता है—भीतर का शोर काट देता है। जैसे भीड़भाड़ वाले एयरपोर्ट में अगर कोई आपका नाम ले—तो वही नाम कान पकड़ लेता है—क्योंकि आप कंडीशन्ड हैं। ध्यान भी ऐसा ही करता है—मन का शोर हटाकर दुनिया का अनफ़िल्टर्ड दृश्य देता है—सूक्ष्म संकेत पकड़ में आते हैं—यही अंतर्ज्ञान है। आज़माइए—अच्छा लगेगा।

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भारत की “Fault Lines”—तीन चुनौतियाँ

जनघनत्व और ज़ीरो-सम गेम्स।भारत में 483 व्यक्ति/वर्ग किमी—इंडोनेशिया 158, चीन 151, अमेरिका 38, वियतनाम 320, ब्राज़ील 25। परिणाम—ग्रामीण-शहरी, उद्योग-समाज—कई चीजें ज़ीरो-सम बन जाती हैं—विकास अटकता है।

असमान विकास-दरें। पश्चिम/दक्षिण भारत बनाम उत्तर/पूरब के बीच खाई बढ़ रही—पश्चिम/दक्षिण 10–12% तेज़। दशकों में यह कम्पाउंड होकर भारी फर्क बना देती है। नीति-स्तर पर—बिहार (सबसे गरीब) का विधायक तमिलनाडु (सबसे समृद्ध) के विधायक से कैसे “देश की दिशा” पर साझा ज़मीन पाए? भाषाई अंतर, उच्च जन-वृद्धि/मत-बल—परफेक्ट स्टॉर्म की आशंका!

राज्य-क्षमता का कम आकलन। भारत पर “बड़ी, अकुशल नौकरशाही” का तंज—पर वस्तुतः छोटी, ओवरवर्क्ड नौकरशाही—वैश्विक मानकों से भी। State capacity कम। देवेश कपूर का पेपर पढ़ें। निहितार्थ—भारत संकट-परिदृश्य में बेहतरीन करता है, जब संसाधन केन्द्रित होते हैं। असाधारण सकारात्मक कहानियाँ अक्सर संस्थागत क्षय के बीच व्यक्तिगत वीरता की होती हैं—महान खिलाड़ी, पुलिस अधिकारी, अकादमिक। ISRO विश्व-स्तरीय है; अन्य सरकारी निकाय दुर्लभ हैं। नियामक बाज़ार-यथार्थ के पीछे-पीछे—यह आर्थिक गतिशीलता का सर्वश्रेष्ठ नुस्खा नहीं।

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रामायण और सामान्य-बुद्धि। रामायण में खलनायक रावण, दस-शीर्षाधारी, सीता का हरण करता है। दस सिर—उसकी बौद्धिकता और ज्ञान के प्रतीक—पर वासना/प्रलोभन बुद्धि पर हावी। तो, हे स्टैनफोर्ड प्रतिभावानो—सावधान!

राम की सेना वानरों की नव-रचित सेना—अंडरडॉग—फिर भी मिशन से जीतती है। स्टार्टअप-दुनिया की तरह—Intent पहले, Resources बाद में।

वानरों के नेता और राम के दाहिने हाथ हनुमान—वनवास के दौरान मिले। प्रारंभिक भेंट में राम पूछते हैं—“तुम कौन हो?” हनुमान का उत्तर भविष्यदर्शी—“जब मैं नहीं जानता कि मैं कौन हूँ, तब मैं आपकी सेवा करता हूँ; जब जान लेता हूँ, तब आप और मैं एक हैं।” संदेश—विनम्रता + आत्मविश्वास—अजेय संयोजन।

अंतिम दृश्य—रावण मरणासन्न। राम लक्ष्मण से कहते हैं—वह विश्व के विद्वानों में अग्रणी है—जाकर आशीर्वाद लो। लक्ष्मण उलझते हैं। शिक्षा—दुश्मन भी कुछ सीखने योग्य गुण रखता है। और—लक्ष्मण रावण के शीर्ष की ओर झुकते हैं—रावण अनदेखा करता है। राम डाँटते हैं—विजय-मद में अंधे न हों; रावण को सम्मान दें—पाँव की ओर बैठें। सीख—हर हाल में सहानुभूति और सम्मान। तब रावण कहता है—मैं इसलिए हारा कि जिन्हें मैं नेतृत्व देना चाहता था, उनके सपनों/आकांक्षाओं से मेरा नाता टूट गया—उनका सम्मान खो दिया। इतिहास का कूड़ादान ऐसे नेताओं से भरा है। हमें सचेत रहना है।

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ग्लोबलाइज़ेशन बनाम स्लोबलाइज़ेशन। विश्व अर्थव्यवस्था धीमी—व्यापार/पूँजी/आव्रजन के दीर्घकालिक रुझान उलट—तो भारत भी साथ धीमा होगा। वैश्विक वृद्धि ~2.5–3%; अगले वर्ष भी कुछ खास नहीं। तजुर्बा—भारत वैश्विक वृद्धि +300 bps पर चलता है—तो अल्पकालिक प्रतिकूलताएँ हैं। पर सरकार-बैंक-कंपनी—तीनों की बैलेंस शीट स्वस्थ—तूफ़ान झेल पाएँगे।

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माँ-बेटे की कहानी। चंद सेगरवाल और उनकी माँ ने Motherson शुरू की—(कहते हैं पिता के असामयिक निधन के बाद)। आज यह भारत की सबसे बड़ी ऑटो-कंपोनेंट कंपनी—44 देशों में ~425 प्लांट; शायद भारत की सबसे सफल स्वदेशी मैन्युफैक्चरिंग MNC। राजस्व $13B, चंद सेगरवाल की नेटवर्थ $5.5B। मुख्यालय दिल्ली; वे अब यूरोप में रहते हैं। जब भी दिल्ली आते हैं, पहला पड़ाव वृंदावन का कृष्ण मंदिर—वह कृष्ण जिन्हें हमने महाभारत में देखा—वे ईश्वर को मेंटर/बिज़नेस-पार्टनर मानते हैं। एक बार मुझसे प्राइवेट-इक्विटी की भाषा में बोले—God is my General Partner। भूल जाइए Schwarzman या Moritz—मैं वहाँ होना चाहूँगा जहाँ ईश्वर मेरा GP हो!

अच्छा होना कठिन है। महाभारत में गुरु द्रोणाचार्य सत्य बोलने की शिक्षा देते हैं। पूछते हैं—समझ आया? युधिष्ठिर कहते हैं—नहीं। गुरु अचंभित—इसमें कठिनाई क्या? युधिष्ठिर—सिद्धांत समझा, पर प्रलोभन में झूठ बोलने की परीक्षा नहीं हुई—अतः आत्मसात नहीं। इसे याद रखें।

एक वास्तविक उदाहरण—मैं 80s के उत्तरार्ध में कोलंबिया बिज़नेस स्कूल में MBA छात्र था। याद है माइकल मिल्केन (Drexel)? हाई-यील्ड बॉन्ड के जनक—बाद में बड़े स्तर की हेराफेरी में दोषी। सज़ा के हिस्से में विश्वविद्यालयों में व्याख्यान। कोलंबिया आए। Q&A में किसी ने कहा—आपका काम घृणास्पद था। मिल्केन ने (क्षमा भाषा के लिए) प्रतिप्रश्न किया: “कुत्ता अपना लिंग चाटता है; आदमी नहीं—क्यों? क्योंकि वह कर नहीं सकता।” आशय—मैं शुरुआत में बदमाश नहीं था; प्रलोभन ऐसे थे कि झुक गया। आप तब तक नैतिक-ऊँचाई का दावा न करें जब तक प्रलोभन की परीक्षा न दे लें। बात मेरे मन में रह गई—अच्छा होना स्वतःस्फूर्त नहीं; अक्सर सचेत प्रयास चाहिए।

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यूनिलीवर और भारत। भारत में टेलविंड्स हैं—कला है कि मैक्रो की चिंता छोड़ सर झुकाकर निष्पादन करो—उतार-चढ़ाव आएँगे, पर विनाशकारी नहीं। उदाहरण—हिंदुस्तान यूनिलीवर—90s में भारत की सबसे बड़ी मार्केट-कैप कंपनी—और यहाँ का टैलेंट विश्वभर में शीर्ष पदों पर। यूनिलीवर की भारत-राजस्व 12%, भारत-लाभ 19%, पर भारत-मार्केट-कैप 52%—यही India story × A+ execution का छेदनबिंदु है।

कुछ प्रतिवैचारिक निर्यात तथ्य। विनिर्मित वस्तुओं के निर्यात में भारत पारंपरिक रूप से पिछड़ा रहा—पर अपेक्षा से तेज़ सुधर रहा है। अर्थशास्त्री अजय शाह दिखाते हैं—2007–09 में अमेरिका को चीन के वस्तु-निर्यात भारत के 15x थे; अब 5x। यह मैन्युफैक्चरिंग रेनैसांस की संभावना को बल देता है।

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ईश्वर, धन और व्यवहारवादी भारतीय। भारतीय अत्यंत व्यवहारवादी हैं। सबसे बड़ा हिंदू पर्व दीवाली—अक्टूबर-नवंबर—हिंदू नववर्ष जैसा—और वही दिन जब राम वनवास के बाद लौटे। लोग लक्ष्मी (धन-देवी) की पूजा करते हैं: “जिस घर में आप निवास करें, वहाँ सब सद्गुण आएँ।” सतह पर यह “अधार्मिक” लगे, पर भीतर देखें—हिंदू-कथाओं में लक्ष्मी, सरस्वती (ज्ञान/बुद्धि) के पीछे चलती हैं। धन चाहिए तो ज्ञान का आह्वान कीजिए। इस दृष्टि से आपका स्टैनफोर्ड MBA शुभ है।

मर्लिन मुनरो के शब्द। यदि अपेक्षा से लंबा बोल गया तो क्षमा। दो बातें छोड़कर जाता हूँ। मित्र सुमित जालान (इन्वेस्टमेंट बैंकर, दिल से एंजेल) से भारत पर चर्चा में हम मैक्रो-एग्नॉस्टिक, माइक्रो-बुलिश हैं। यदि एक takeaway है—तो यही। आप भारत में जिनसे मिलेंगे—समान स्वर सुनेंगे।

और भारत में मेरे अनुभव मुझे बार-बार Marilyn Monroe की पंक्तियाँ याद दिलाते हैं: “मैं स्वार्थी, अधीर और थोड़ी असुरक्षित हूँ। मैं गलतियाँ करती हूँ, कभी-कभी नियंत्रण से बाहर हो जाती हूँ और संभालना कठिन हो जाता हूँ। अगर आप मुझे मेरे सबसे बुरे रूप में नहीं संभाल सकते, तो मेरे सबसे अच्छे रूप के हकदार भी नहीं हैं।” यह मर्लिन के लिए सच था—और भारत के लिए भी!

(गौरव डालमिया, चेयरमैन, डालमिया ग्रुप होल्डिंग्स)